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2017年后期投资展望(10月)
来源: | 作者:pro95f130 | 发布时间: 2017-11-01 | 3524 次浏览 | 分享到:

(SEP)的中位数预测来进行。但是,正如我前面提到的,我担心最近的低通胀数据可能是由低迷的潜在通货膨胀所驱动的,那么这将意味着通胀数据将更持久地低于我们的目标。在这种情况下,明智的做法是更循序渐进地提高联邦基金利率。” 

尽管如此,一些观测指标显示,新兴市场资本流入增速非常明显,反映美联储的缩表不会破坏新兴市场的情绪和资本流入,除非还有其他鹰派意外。

全球主要经济体中,我们观测的指标显示,广义央行活动指数显示央行依然很活跃,尽管程度在降。发达市场央行活动趋势明显在下行,与政策制定者的“量化紧缩”说辞一致,相关指标也表明,欧洲央行的货币刺激正在消退。相比之下,整体新兴市场仍然体现出货币宽松的状态。

 

2. 定向降准

2017 9 27 日,国务院常务会议决定,部署强化对小微企业的政策支持和金融服务。会议提出,采取减税、定向降准等手段加大对小微企业发展的财政金融支持力度。内容包括对单户授信 500 万元以下的小微企业贷款、个体工商户和小微企业主经营性贷款及农户生产经营、创业担保等贷款增量或余额达到一定比例的商业银行实施定向降准,并适当给予再贷款支持。

这一政策并非突然出现,中国银行半年报显示,2017上半年该行获得定向降准50bp,从而令法定存款准备金率降至16.5%,去年末则为17%。这一特权与定向降准的公开条件——小微贷款、支持农业等业务发展并无关系,该特权的获得可能与央行“远期售汇签约额要收取20%外汇风险保证金”有关。而今年以来,随着人民币汇率企稳,外汇储备止跌回升,外汇占款下降势头有了很大的改善,这在一定意义上扩大了国内货币政策的操作空间,因此,通过降准的方法来释放流动性成为可能的政策选项。而定向降准,可以避免市场对“大水漫灌”的误解,确保货币政策保持中性。

对于金融体系而言。近一年央行主要通过OMO操作来调节银行体系流动性,但OMO操作仅针对公开市场一级交易商,这样数量众多的中小型银行在流动性困难时无法及时得到补充,便产生了加杠杆和发展同业的动力。同时这也是在拓宽中小银行资产运用渠道,防止资金在金融体系中空转。因此,此次定向降准一定程度上可以解决中小型银行的过度依赖同业业务获得流动性的困境,反而有助于金融的去杠杆。