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2017年后期投资展望 (4月)
来源: | 作者:pro95f130 | 发布时间: 2017-04-13 | 2135 次浏览 | 分享到:

一、货币政策

当前无论从国内来看,还是全球来看,宽松的货币政策都已经接近尾声。

在最近的博鳌论坛上,周小川行长表示:“大方向上,大家都意识到了货币政策所面临的局限,是时候考虑如何以及何时退出量化宽松的问题了。”但正如周行长所说,“因为全球经济的复苏在不同国家以不同的速度进行,因此货币政策也不是完全协调一致的。”

目前来看,美联储目前已经进入加息进程,市场预测,今明两年美联储将各加息3次。除加息以外,缩表也已提上日程。而欧洲央行方面,虽然目前仍保持宽松货币立场,但购买资产的数量已经下降,而且也已经有官员呼吁结束宽松政策。随着欧洲经济的好转,如果通胀态势良好,有理由相信,明年,欧洲央行的货币政策也会发生改变。而日本央行方面,虽然日本通胀仍低于目标,但目前经济也已好转。未来可能也会逐步回归正常。

眼光回到国内,去年底的中央经济工作会议确定了2017年货币政策整体基调——货币政策要保持稳健中性,适应货币供应方式新变化,调节好货币闸门,努力畅通货币政策传导渠道和机制,维护流动性基本稳定。相比16年的货币政策,17年出现了微调,虽然仍是“稳健”,但更加中性。

而我们可以从各方面看到一季度的流动性确实是在收紧的。

市场方面,央行先是在春节前后上调了MLF与公开市场操作利率,而在美联储3月加息之后,中国央行又迅速再次提高了MLF与公开市场操作利率。而市场也对此做出了反映,我们看到同业拆借利率与债券市场利差都在走高。

而经济方面,虽然央行未调整贷款利率,但我们关注的一些经济流动性指标确实显示,相比前几个月,目前的整体流动性确实有所收紧。

对于流动性的展望,我们认为2季度仍会温和收紧。但正如易纲副行长所说,稳健的货币政策是一个中性的态势,而中性态势就是不紧不松。我们认为,短期内,央行不会释放出太强的信号,短期内没有加息或者降准的可能。

 

二、证券市场

 上周,刘士余主席表示,资本市场要向货币政策借势借力,我们认为,这意味着,证券市场将会对货币政策更加敏感。市场不太可能再次出现如2015年那样的大起大落。

但对货币政策更加敏感同时也意味着市场的波动性可能会加大,央行的任何风吹草动都可能引起市场的短期调整。我们认为,17年股市的整体波动性相比16年将略有上升,这取决于央行的货币政策。

而这就意味着,我们要比以往更加敏锐,更加盯紧央行货币政策。